北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至108禧与喜的区别是什么，喜字logo设计1吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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