在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(x中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可(中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜kě)以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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